億緯鋰能:業績超預期,動力、消費、電動工具繼續齊放量

三元圓柱轉型大獲成功,動力電池產能穩步釋放

    公司現有三元圓柱電池產能3.5GWh,公司2018年作出戰略轉型,放棄動力電池市場,轉向電動工具及電動自行車領域,核心客戶包括TTI、小牛等,推測一季度出貨量大幅提升,對業績拉動明顯。此外,電動工具及消費鋰電領域不受新能源車補貼退坡影響,公司在手訂單較為充裕,后續三元圓柱電池有望繼續發力。公司在動力電池領域現有磷酸鐵方形電池產能2.5GWh,主要客戶包括南京金龍、宇通、吉利等客戶,同時在儲能領域也有布局,根據起點研究院統計,公司1~2月動力電池裝機量達到0.19GWh,同比大增757%。公司在三元軟包領域現有產能1.5GWh,預計年底前擴產至3GWh,同時公司投資30億元建設年產5.8GWh三元軟包電池產能已經動工,預計2020年下半年投產。公司已經獲取戴姆勒、現代起亞乘用車訂單,未來發展前景良好。

    新興物聯網市場帶動鋰原電池業務發展,電子煙業務繼續超預期

    公司憑借技術和成本的優勢,已成為全球第三、國內第一的鋰原電池廠商,國內市場占有率達到60%以上。隨著消費工業領域智能交通卡、可穿戴設備、煙霧報警器等新興用途不斷興起,對消費鋰電池拉動空間顯著,公司未來鋰原電池有望保持穩定增長。公司持有電子煙龍頭麥克韋爾37.55%股權,2018年麥克韋爾為公司貢獻投資收益合計2.98億元,受益于電子煙對傳統煙草高速替代進程,麥克韋爾一季度貢獻業績繼續超預期,帶動投資收益同比大增。

    盈利預測

    我們預計公司2019~2020年營收69.91億元、109.86億元,歸母凈利潤8.70億元、11.27億元,當前股價對應PE分別為26.36、20.35。維持“買入”評級。

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